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自主板块仍亏损,解析一汽轿车的“扭亏为盈”

导读: 从亏损近10亿到盈利近3亿,一汽轿车2017年财报算得上好看,但尴尬的是自主板块仍然亏损,而一汽轿车与一汽夏利的同业竞争问题也仍无进展。

3月30日,一汽轿车“交卷”。其2017年财报显示,2017年一汽轿车营业收入为279.02亿元,同比增长22.86%;归属上市公司股东的净利润为2.81亿元,同比增长129.47%;每股基本收益0.1728元,同比增长129.47%。

从2016年的亏损近10亿,到2017年的盈利近3亿,一汽轿车上演了一个精彩的“逆袭”,财报称公司业绩扭亏为盈与“强化新品投放,打造明星车型”有很大关系。

数据显示,2017年一汽轿车销量为23.95万辆,同比增长23.77%。其中,一汽奔腾销量11.54万辆,一汽马自达销量为12.41万辆,奔腾X40和马自达CX-4是明星车型。

销量好转的确是一汽轿车业绩好转的主要原因,但一汽轿车2017年的业绩含有一些“水分”,最主要的就是处置红旗资产的收入,而自主板块仍陷亏损也使其业绩略显尴尬。

自主板块仍亏损5.09亿

从主营业务来看,一汽轿车旗下两个主要整车板块——一汽奔腾和一汽马自达,在销量上都有增长,全年销量增速都超过10%,但对一汽轿车业绩贡献的程度却大不相同。

主要负责一汽奔腾品牌的一汽轿车销售有限公司,2017年营业收入为72.59亿元,但净利润亏损仍高达5.09亿元,虽然与2016年相比减亏明显,但这已经是一汽轿车自主板块连续四年亏损,整体经营状况仍未得到彻底改善。

一汽马自达销售有限公司2017年营业收入为178.97亿元,净利润为1.99亿元,同比大幅增长。从销量看,一汽奔腾和一汽马自达相差不多,但营业收入和净利润相差巨大,奔腾品牌的盈利能力仍有待加强。

因此,从主营业务来看,一汽轿车恐怕还是亏损状态,但一汽轿车持股21.75%的联营企业一汽财务有限公司贡献了一大块利润;财报显示,一汽财务2017年净利润为16.9亿元,即便一汽轿车只能拿走21.75%(约3.68亿元),也能使其扭亏为盈。

同时,2017年11月处置红旗品牌相关的部分资产也为一汽轿车带来了部分收益。财报显示,一汽轿车扣除非经常性损益为1.92亿元,在非经常性损益中,非流动资产处置损益为6997.84万元,政府补助为3728.84万元。

在财报的关联交易中,一汽轿车与母公司一汽股份的一项交易内容为:部分建筑物与加工红旗产品零部件相关的资产,最后这部分资产的转让价为1.7亿元,交易损益为9993.60万元。

机构看好一汽轿车国企改革

对于投资者来说,一汽轿车最大的想象空间不是其业绩改善和新品投放,而是一汽轿车的国企改革和一汽集团的整体上市,这也是大量投资机构对一汽轿车给出“增持”或“买入”评级的最主要原因。

中银国际表示,徐留平调任一汽集团董事长后动作频频,明确表示要打造自主品牌与推进一汽改革,有望加快一汽集团整体上市进程,考虑到公司有着强烈的国企改革预期,维持买入评级。

一汽集团如果注入一汽轿车实现整体上市,自然是重大利好,但这一预期存在非常大的风险。一汽股份当初承诺的解决一汽轿车、一汽夏利同业竞争问题,仍在延迟,仍然没有进一步的进展,如何处理这一问题对一汽集团管理层来说是巨大的考验。

此外,一汽轿车自主板块的经营状况并没有明显改善,2018年市场竞争将进一步加剧,一汽轿车刚有起色的自主业务能否经受住市场的考验也存在风险。抛开外部因素,一汽轿车要想持续拿出好看的答卷,需要从根本上提高自己的造血能力。

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