“116亿元巨额预亏”可谓雪上加霜，乐视网1月31日第六个跌停。近700万手的卖单堆积，宣告着跌停还将继续，但“贾跃亭的乐视时代”已在31日结束，因为他爆仓了。

1月26日，乐视网在公告中提示了贾跃亭爆仓的风险：贾跃亭持有公司10．24亿股股份，占总股本的25．67％，其中10．2亿股已经质押给金融机构。若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，从而可能导致公司实际控制人发生变更。

既然要爆仓，那什么条件下爆？什么时间爆？爆了之后，贾跃亭会怎样？乐视网会怎样？

什么条件下爆？

按照股份质押的行业惯例，当股东将所持股份质押给金融机构时，会依据公司情况、彼时市价设定质押率、警戒线和平仓线。质押率是股东能通过质押拿到多大比例的钱，警戒线是给股东提供补充抵押物的空间，平仓线是机构已经忍无可忍，在二级市场上卖出保护自己。

知识点普及完了，结合乐视网的情况，来计算贾跃亭的平仓线。

首先，确定贾跃亭的质押时间段。

根据公告，贾跃亭最近的一笔质押是乐视网于2015年10月27日披露。当时他将所持5．07亿股（未高送转之前）股票质押，那时，乐视网的股价为50元上下（未高送转之前，下同）。

按照业内规则，创业板的质押率为4成，即贾跃亭一股乐视网股票能质押拿到20块左右。在此基础上，按照120％至130％设定平仓线，再在平仓线基础上，按照120％至130％设定警戒线。这样计算下来，彼时的警戒线应该略高于30元。

这也就是为何在2016年底，乐视网股价不断迫近35元时，市场传言贾跃亭面临质押处置风险。

为了解决此问题，乐视网2017年初引入融创作为战略投资者。

根据彼时的约定，贾跃亭应将其中30亿元优先用于解除就乐视网权益设立的质押，有权对该笔资金使用用途进行监管。融创方面亦要求贾跃亭将其持有的乐视网股份的质押比例降到50％及以下，且应确保在此后其所持有的上市公司股份的质押比例应维持在50％及以下。

从后续情况来看，贾跃亭并没有遵守约定。乐视网2016年年报显示，贾跃亭期末持股数量为6．83亿股，其中质押股份数量为6．14亿股，占比为89．89％。而到了2017年一季度末，贾跃亭持股数量为5．12亿股，其中质押股份数量为4．98亿股，占比为97．27％。

引入融创后，乐视网股价继续下跌，而没有公布贾跃亭股权质押风险公告。由此可见，贾跃亭应是补充了质押物。但补充质押物后，整体质押比例不降反升，侧面说明，贾跃亭仅是按照最低标准补充的。

因此，补充质押物的时间应该确定为引入融创后。

其次，计算贾跃亭补充质押物时的股价，以此计算平仓线。

考虑到资金交割需要时间，贾跃亭补充质押物的时间应该在2017年一季度，那时乐视网的股价为35元左右。

假设质押率依然是40％，警戒线和平仓线均留出20％的空间，按照35元／股的彼时市价计算，贾跃亭的警戒线和平仓线应该分别为20．16元／股和16．8元／股，因为中间乐视网做了高送转，对应现在的股价应该是10．08元／股和8．4元／股。

这就是答案，在乐观的情况下（警戒线和平仓线的空间为20％），乐视网跌到8．4元，贾跃亭肯定要爆仓了。